相比1月拿下中國國有汽車集團銷冠頭銜，投資者似乎更關心其與東風汽車的重組。

作 者 | 清 辰

責 編 | 林 東

出 品 | 汽車K線

2024年，以全年268.38萬輛的最終銷量成績，在《汽車K線》統計的2024年中國（上市）車企集團銷量排名中，力壓東風汽車集團，躋身榜單Top 5。

2025開年首月，在中國汽車市場一片喧鬧之中，長安汽車表現穩健，其銷量甚至將、一汽集團甩到身後。

可正當長安汽車勢頭正盛之時，與東風集團的央企重組，為其獨立發展增加了不確定性。

這場看上去是“強強聯合”的重組，對長安汽車而言，究竟是獲得資源互補的機遇，還是埋下負重前行的隱患？

自主扛旗、合資承壓

長安汽車公告顯示，2025年1月，長安汽車整體銷量為27.57萬輛，同比略微下滑1.66%，環比增長9.98%。

值得注意的是，《汽車K線》統計的1月中國主要上市車企集團銷量排名中，長安汽車僅次於吉利控股集團和，位列第3；且還是榜單Top 5中，唯二實現環比正增長的車企。

與此同時，長安汽車新能源車型貢獻銷量6.75萬輛，同比增長26.8%；海外銷量為6.2萬輛，同比增長10%。同期，中國汽車出口47萬輛，同比僅增長6.1%。

長安汽車1月銷量數據看上去可圈可點，確實讓投資者看到其在新能源轉型與全球化戰略方麵，已取得初步成果。

「長安汽車股價K線圖」

1月銷量數據發布次日（2月6日），長安汽車股價上漲3.7%，成為自去年11月12日以來的最高單日漲幅；2月7日，其股價再漲2.89%，收於13.54元/股。

春節假期過後，長安汽車在資本市場以一波“三連陽”為農曆蛇年開局，多家券商也紛紛表示，即便受到春節假期與“雙新”政策切換影響，長安汽車銷量仍表現出較強韌性。

不過，若從長安汽車各品牌角度看，在這表麵的紅火之下，也暗藏玄機。

長安汽車旗下自主品牌，1月銷量為24.1萬輛，同比微降0.21%，在長安汽車整體銷量中的占比達到87.4%。

「圖片來源：長安汽車2025年1月產銷快報」

其中，長安品牌銷售14.56萬輛，占其乘用車板塊19.3萬輛銷量的75%。

深藍汽車1月交付2.46萬輛，同比增長34%；長安啟源銷售1.08萬輛，同比增長2.25%。阿維塔1月銷售8826輛，同比增長25%。

可以說，長安汽車通過長安主品牌穩住燃油車基本盤的同時，正加快自身的電動化轉型，並已逐漸成為整體銷量增長的核心引擎。

與長安汽車自主“三駕馬車”相比，長安汽車合資板塊卻在持續“失速”。長安馬自達，從當年憑借出眾的運動屬性火遍中國大江南北，到如今淪為小眾產品，讓人唏噓。

雖然該公司試圖通過馬自達EZ-6，在新能源時代重新勾起人們對馬自達出色操控性的回憶，但現實依舊冰冷。

1月，長安馬自達僅銷售6604輛，同比下滑28.28%。在售5款車型，僅一款新能源產品。相較同為日係品牌的豐田、本田，依靠普及混合動力係統保住市場地位，馬自達在華合資的這根獨苗，何時才能跟上時代？

長安福特，2024年累計銷售新車24.7萬輛，同比增長5.97%，成為為數不多仍能保持年度銷量正增長的合資車企。

然而，今年1月，長安福特月銷1.75萬輛，同比下滑16.44%，這份難得的“驚喜”已經不在，留下的隻有對於長安合資板塊的擔憂。

銷量業績穩健難抵重組焦慮

自主與合資，“冰火兩重天”的景象在今天的中國汽車市場已不鮮見。

據中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會（簡稱“乘聯分會”）統計，今年1月，曾不可一世的德係品牌，市場份額降至18.4%；日係品牌也僅剩下13.4%；美係更是隻有5.2%。

「圖片來源：乘聯分會」

合資車企不論是為了避其鋒芒，選擇戰略性收縮，還是苦尋破局之道而不得，在自主品牌一輪又一輪“攻勢”下，越來越被動。

在2月18日舉行的一場投資者問答中，長安汽車表示，“汽車行業的發展，新能源隻是序章，數智新汽車才是真正的未來。”屆時，商業模式、產品形態、營銷模式、生產方式等，都會呈現新生態。

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當外資品牌還在新能源轉型這個問題上糾結的時候，長安汽車這樣的中國車企已經開始在為汽車產業的未來做準備。

2月9日，長安汽車在大本營重慶啟動“北鬥天樞2.0”計劃。長安汽車董事長朱華榮直接表示，長安汽車將全麵轉型為智能低碳出行科技公司，未來將不再開發非智能化新產品。

朱華榮強調，長安汽車將繼續堅持“自主研發+合作共創”兩條腿走路，全力推進“北鬥天樞2.0”計劃。其中提及的“合作共創”，自然是依托華為，推動乾崑智駕、鴻蒙係統等技術在阿維塔和深藍產品上的應用。

按照長安汽車的產品規劃，未來3年內推出35款數智新汽車，並在2026年實現全場景L3級自動駕駛，2028年進一步實現全場景L4級功能。

此外，長安汽車計劃2025年全係標配L2+級智駕係統；今年8月，在10萬元級別車型上搭載激光雷達。這不僅是推動智能駕駛技術普及，更是直麵比亞迪“天神之眼”的競爭。

不單單是智駕，長安汽車去年10月發布的“天域座艙”和“天衡底盤”，都將依托天樞大模型得到升級。據長安汽車介紹，今年6月，“天衡底盤”將加入橫風穩過、強力刹車等功能。

「圖片來源：長安汽車公告」

然而，就在朱華榮親自發布“北鬥天樞2.0”計劃前1小時，長安汽車發布控股股東擬發生變更的提示性公告稱，間接控股股東中國兵裝集團與東風集團正籌劃重組事項。

兩家老牌汽車央企合並的消息，迅速成為人們熱議的話題。發布會後，朱華榮匆匆離開。

資本市場給了自己的態度

2月10日，港股東風集團股份大漲25.7%，A股更是開盤即封漲停。

「東風集團股份股價K線圖」

相比東風因重組有望改善業績，長安汽車股價就要平淡許多，高開8.57%後迅速回落，當日股價報收14.18元/股，上漲4.73%；之後9個交易日，長安汽車股價進入下行通道，截至2月21日收盤，收於13.32元/股。

不難看出，對於與銷量業績不佳的東風汽車合並，投資者明顯感到擔憂。

對此，德邦證券等券商樂觀地認為，重組後新實體年銷量有望突破500萬輛，超越比亞迪成為全球第五大車企，規模效應將提升供應鏈議價權與研發效率。

可是相反以為代表，持謹慎態度的券商則認為，雙方品牌重疊（如阿維塔與嵐圖等）、管理文化差異等因素，可能拖累整合進程，甚至擔憂長安汽車需承擔東風財務壓力。

2024年，東風汽車集團銷量僅為189.59萬輛，同比下降9.21%；相比年銷268.38萬輛、同比增長5.12%的長安汽車，差距近80萬輛，遜色不少。

今年1月，東風汽車集團銷量同環比皆大幅下滑，僅為11.68萬輛，甚至還不及長安汽車月銷量的一半。

財務業績方麵，2024上半年，長安汽車歸母淨利潤為28.32億元，同期東風汽車集團歸母淨利潤僅為6.84億元。

「東風集團股份歸母淨利潤變化趨勢」

從業績角度看，資本市場的擔憂不無道理。況且二者從行政級別上看，長安汽車不過是兵裝集團二級子公司，為廳局級單位；而東風汽車集團為國資委直屬副部級央企。

因此，不少人擔心重組過程將由東風主導，從而對長安汽車的發展決策產生不利影響。

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不論是級別更低的長安反過來拉東風一把，還是兩家齊頭並進，兩大央企走到一起，終歸會在供應鏈降本、技術互補、資源協同等方麵帶來益處。

但應注意的是，在中國汽車產業正經曆“技術定義品牌”的當下，長安汽車取得的階段性成功著實不易。

若重組僅簡單追求數量上的規模，以及在全球汽車產業中占據更高位次，而忽視管理效能與技術迭代速度，甚至造成管理冗餘、陷入內耗，不僅不能實現“1+1 2”的協同效應，更可能錯失轉型窗口期。

對於長安而言，與東風的整合必須回答一個根本問題：如何在央企體製下，保持民營車企般的創新銳度？或許，上麵還需要給朱華榮一些時間和空間，更不能簡單的一合了事。

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